Исследование модели оптимального реинвестирования средств в реальных инвестициях - page 3

способствует уменьшению общей суммы выплат. Помимо этого, вло -
жение прибыли в производство приведет к некоторой потере средств,
поскольку инвестору возвращается лишь часть k стоимости активов .
Наконец, откладывание дивидендных выплат на более поздние годы
нежелательно в силу принципа временной ценности денег, согласно
которому будущие притоки средств ценятся меньше, чем нынешние .
Возникает ситуация , в которой необходимо принятие решений об
оптимальном распределении прибыли. Можно предположить суще -
ствование количественных закономерностей в данной ситуации . Для
подтверждения этого предположения рассмотрим один частный слу-
чай, когда:
1) нет потерь стоимости активов при ликвидации (k = 1);
2) фактор временной ценности денег не учитывается или его влия -
ние достаточно мало.
Нетрудно видеть, что в этом случае наибольшую отдачу инвестор
получает, если дивиденды вообще не выплачиваются, вся прибыль еже-
годно реинвестируется в активы и, следовательно, всю отдачу вложе-
ний инвестор получает при продаже активов. В этих условиях нара-
щивание величины активов осуществляется в соответствии со схемой
сложных процентов:
Ai = U (1 + R)i , i = 1, 2, . . . , N,
где Аi является геометрической прогрессией, что обеспечивает наи-
больший конечный результат из-за отсутствия потерь в силу условий
1) и 2). Если же k < 1, что характерно для современных условий
производства, когда технологическое оборудование быстро устаревает,
можно предположить целесообразность выплаты дивидендов в неко-
торые или во все годы. Аналогично, учет фактора временной ценности
денег может потребовать более сложных решений по распределению
прибыли.
Принимая во внимание увеличение по экспоненте активов в усло -
виях полного реинвестирования прибыли, можно ожидать , что будет
целесообразным некоторый начальный период роста активов без диви-
дендных изъятий, за которым следует период выплат, — иначе говоря,
перед тем, как инвестор начнет получать отдачу, предприятию необхо-
димо дать возможность “вырасти”.
Обозначим через n число лет, в течение которых после образова-
ния предприятия дивиденды не выплачиваются, 0 ≤ n ≥ N . Величину
n можно назвать периодом роста предприятия. Тогда отрезок времени
продолжительностью N − n лет, следующий за периодом роста, следует
называть периодом отдачи инвестиций.
В настоящей работе рассмотрим два типа графиков распределения
прибыли. В случае первого типа в период отдачи инвестиции вся го-
довая прибыль направляется на выплату дивидендов, а в период роста
108 ISSN 1812-3368. Вестник МГТУ им. Н.Э. Баумана. Сер. “Естественные науки”. 2004. № 3