получаются дробные значения
,
т
.
е
.
в виде дивидендов выплачивает
-
ся часть прибыли
.
Поэтому можно сделать вывод
,
что
“
с точностью
до года
,
находящегося на границе
”,
оптимальные графики выплаты
дивидендов относятся к первому типу
,
т
.
е
.
к графикам с периодами ро
-
ста и отдачи
.
С ростом коэффициента дисконтирования период отдачи
увеличивается
,
что можно объяснить снижением ценности будущих
притоков средств по отношению к моменту создания предприятия
(
та
-
бл
. 2).
Данные в табл
. 2
получены для
N
= 10
лет и рентабельности
активов
R
= 0
,
55
.
Таблица
2
Ставка дисконтирования
r
Период отдачи
N
−
n
0
2
0,2
3
0,3
4
0,45
5
Ожидаемую инфляцию и степень рискованности инвестиций мож
-
но учесть
,
пользуясь известными методами
,
путем введения поправок в
ставку дисконтирования
.
Поэтому предложенные принципы оптималь
-
ной дивидендной политики можно рекомендовать к практическому ис
-
пользованию
,
в частности
,
с применением программных средств мо
-
делирования производственных инвестиций разработки организаций
“
Альт
”
и
“
Про
-
Инвест
”.
Полученную формулу
(8)
для расчета оптимального периода выплат
не следует рассматривать как практический метод построения графи
-
ков выплаты дивидендов
,
поскольку не учтен весьма значимый фактор
временной ценности денег
.
Поэтому анализ
,
выполненный в настоящей
работе
,
следует рассматривать как обоснование задач численной ком
-
пьютерной оптимизации планов инвестиции и основу для объяснения
получаемых результатов
.
Построение оптимальных графиков с пери
-
одами роста и отдачи по формуле
(7)
можно рекомендовать в случа
-
ях бюджетного планирования деятельности предприятий на коротких
годовых отрезках времени
,
когда нет необходимости дисконтировать
притоки средств и когда ставится цель максимизации прибыли
,
полу
-
чаемой к концу года
.
В таких случаях годовой отрезок времени следует
считать состоящим из двенадцати месячных отрезков
(
N
= 12
),
период
роста
n
измерять количеством месяцев
,
а рентабельность активов при
-
водить к месячному периоду
,
т
.
е
.
полагать
R
равной одной двенадцатой
части годовой рентабельности
.
ISSN 1812-3368.
Вестник МГТУ им
.
Н
.
Э
.
Баумана
.
Сер
. “
Естественные науки
”. 2004.
№
3
113
